果粉争抢iPhone 16，果链豪赌下一个「苹果」｜浪潮与泡沫

liukang20241天前正能量吃瓜1024

文 | 硅基研讨室 kiki

成为苹果CEO的13年来，在库克的对外行程里，最备受重视的一项无疑便是他的「我国行」。

据不彻底统计，库克到访我国总计次数超越20余次，而这两年来，「我国行」中很重要的一项行程便是与「果链巨子」的互动。在本年3月的「上海行」中，库克再次着重：“关于苹果的供应链来说，我觉得没有比我国更为重要的当地了。”

四个月后，苹果公司COO杰夫·威廉姆斯也密布络绎京深莞间，拜访富士康、领益智造等果链出产工厂。站在富士康观澜工厂的出产线前，他慨叹我国制作「了不得的改变」，好像再度重申我国果链的价值。

为了能挤进果链，给苹果多造一块零件，果链也有许多的心酸痛苦。前有歌尔董事长姜滨听闻苹果砍单，第一时刻率团队飞抵美国抢救危机，后有被踢出果链的闻泰科技、欧菲光困难求生，一荣俱荣、一损俱损的故事在这些企业身上并不罕见。

而为了脱节所谓「苹果依靠症」，曩昔几年里，「果链」一面经过「内生」，依托与复用消费电子工业链的经历，经过笔直整合本身事务，寻觅苹果以外的客户，一起布局更高附加值的生意；另一面则经过「外延」，以并购等手法，加快向其他范畴拓宽。

眼下，受苹果新品发布和果链本身转型影响，果链巨子好像走出了过往的苦日子。以A股三大「果链」企业为例，本年上半年，立讯精细（002475.SZ）和蓝思科技（300433.SZ）均交出了一份「增收又增利」的成绩单，歌尔股份（ 002241.SZ）赢利端也有显着改进。

转型初见成效，果链巨子也不甘于只做代工。立讯精细董事长王来春在近期承受媒体采访提到外界对「代工」的刻板形象：“这是一种自我贬低，与凤凰同飞，必是俊鸟。”

供应链不是静态的竞赛，而是动态的博弈，站在工业视角，确实不能再以简略代工了解果链的生意。本文首要答复三个问题：

1、此轮果链团体回血，靠的是什么？

2、去苹果化多年，「副业」生意做的怎么？

3、怎么了解果链企业的新野心？

1、团体回血：离不开尽力自救

果粉们排队置办iPhone 16等新款产品，华尔街猜测苹果「超级换机周期」到来，在消费电子终端一片热烈的一起，沉寂近一年后，A股「果链三巨子」也好像总算等来了自己的「高光时刻」。

从成绩根本面看，立讯精细、蓝思科技和歌尔股份成绩复苏趋势已具有必定确实定性。2024年上半年，立讯精细和蓝思科技均跳出了「增收不增利」的怪圈，歌尔股份营收虽同比下降约11%，但上半年净利同比增加190%，这些根本面的利好信号也让果链们的估值迎来了一波修正。

驱动果链巨子们的成绩和股价改变有两个根本逻辑。一是向外站在职业周期上，本年上半年，整个消费电子下流需求的复苏回暖，职业总算迎来了久别的反弹，在此之前，全球消费电子职业低迷已超三年。

手机厂商们也感触到了水温的改变。上一年，小米集团总裁卢伟冰就曾给出一个达观猜测，全球手机商场大盘在2023年现已到了谷底，估量2024年全球商场会有5%的增加。

据IDC的数据，本年第二季度，全球智能手机、笔电及平板电脑出货量均同比完结正增加。Canalys的最新研讨也指出包含TWS、无线耳机和无线耳机等在内的智能个人音频商场本年二季度迎来微弱反弹，总出货量同比增加10.6%。

二是向内看，这也和果链企业的尽力自救离不开联系。

一方面，果链巨子经过笔直一体化布局，从做单一的零部件的生意逐渐延伸至其他品类的拼装或整机代工等高价值事务，跟着规划效应凸显，顺势也抬高了营收与赢利端的体现。

主营事务为盖板玻璃的「玻璃大王」蓝思科技便是一个典型事例。2020年，蓝思科技经过收买收买我国台湾闻名手机机壳加工厂可成科技旗下的可胜泰州和可利泰州两家厂商，由此切入了大客户金属结构件加工及拼装供应链。2021年，蓝思科技正式入局手机拼装，出资30亿元在湘潭建厂，刚投产时就拿下了小米手机的代工订单。

而从2023年开端，蓝思科技的手机拼装事务划出一条看得见的增加曲线——2021年刚开工亏本2.4亿元到2023年初次完结扭亏为盈，再到2024年上半年蓝思科技（湘潭）有限公司营收占全体营收比重已超三成。

另一方面，与所谓的「去苹果化」不同，果链企业也在跟从苹果外迁的动作，与其进行更深层次的绑定。

以歌尔股份为例，为了连续与苹果的协作，歌尔早在2012年就在越南注册了公司，2022年末，歌尔在失去了一批苹果耳机订单后发布公告，将11条苹果产线转移至越南，占苹果产线的份额约为70%～80%。

本年，歌尔股份进一步加大了在越南的出资力度，计划在越南出资2.8亿元建立一家全资子公司，用来出产AirPods、智能手表、VR/AR设备等消费电子产品，2024年上半年，歌尔12.25亿元的归母赢利中，其间就有7亿元都是由越南公司奉献。

总结来看，此轮果链企业回血是地利与人和一起驱动，一边是职业总算捱过周期劫，另一边则是曩昔的提早布局与尽力自救所换来了看得见的效果。

但时刻短的回血并不意味果链企业现已彻底脱节了危机。全体来看，一方面，从营收占比来看，苹果仍旧是上述企业的首要客户之一。另一方面，对大客户的依靠导致议价才干下降，上述三家企业的营收与赢利增加也已难回曩昔的暴富年代。

以毛利率为例，虽然本年上半年立讯精细、蓝思科技与歌尔股份毛利水平均有所优化，但横向比照曩昔20%上下的毛利水平，仍旧处于前史低点。

这也是果链的双刃剑——只能喝汤，无法吃肉，苹果总是攫取赢利的高点，果链企业没有对工业链的话语权，也正是意识到这一点，果链企业各自的副业故事也早就开端了。

2、内生外延：仍然焦虑的副业生意

在全球围观iPhone 16的新销量体现时，「果链一哥」立讯精细却闷声干了件大事——9月17日，立讯精细以41亿元买下一家德国轿车零部件巨子莱尼公司，现身德国纽伦堡的王来春也一脸笑意，这位「代工女王」为立讯精细的轿车事务地图再下要害一子。

立讯精细收买莱尼图源：莱尼官网

为了脱节对苹果的依靠，果链企业的「去苹果化」早已是一场事前张扬的阳谋。

经过内生外延，一面是「内生」，依托与复用消费电子工业链的经历，内部孵化，拓荒新产品结构进入新范畴。另一面便是经过「外延」，以并购等本钱手法，加快向其他范畴拓宽，在果链企业中，将「内生外延」这套形式玩得轻车熟路也是立讯精细。

在其轿车事务上，早在2008年立讯精细已布局轿车连接器相关事务，尔后经过一笔笔收买逐渐形成了现在包含轿车线束、连接器、智能座舱域控制器等多个品类的产品布局。2012年，经过收买福建源光电装有限公司，立讯精细切入轿车线缆出产范畴；2013年，买下德国轿车塑胶件公司SuK，打入宝马、奔驰等豪车供应链；2018年，收买采埃孚集团全球车身控制系统事业部，进入智能轿车范畴。

然后几年里，立讯精细又与奇瑞协作，从零部件正式跨界整车制作，加快完结Tier 1（车厂一级供货商）的愿望。

于果链企业而言，加快上车的理由也很简略。新能源轿车电动化和智能化浪潮下，与传统轿车分层分级的供应链管理方法不同，为习惯快速迭代与出产放量的需求，造车与造手机间的供应链的复用也翻开一道口儿。

立讯精细的「造车长辈」富士康创始人郭台铭就有一句名言：“已然咱们能造iPhone，为什么不能造电动车？不过便是四个轮子的iPhone罢了。”

一位业内人士提到，果链企业在切入新能源轿车范畴时，具有以下三点优势：一是软硬结合的才干，二是快速量产的才干，三是与品牌的联动与呼应才干。这些都是上述企业在果链锤打下沉积出的优势。

但优势怎么转化为看得见的增加，还有待时刻印证，这些未来故事还扫不平果链们当下的「副业焦虑」。

首要，从事务体量看，现在果链企业的「副业」还难成主业，所奉献的营收对全体成绩增加有限。到2024年上半年，立讯精细轿车相关事务收入虽然同比增加48%，营收占比缺乏5%，蓝思科技智能轿车及智能座舱类营收占比也缺乏10%。